3a理财资本的故事118华尔街的3A游戏
发布时间：2024年04月26日 点击：[17]人次
资本魔法师给高风险戴上了高信用的光环，次贷由此成为抢手的金融产品，华尔街迷醉在自己的游戏中，直到建在沙滩上的巨塔轰然坍塌。
在华尔街不远的自由街33号矗立着一座用巨石垒起的建筑，这就是纽约联邦储备银行，是美国联邦储备系统中最具影响力的银行。2008年9月13日上午9点，在纽约联邦储备银行大楼的会议厅，华尔街金融巨头聚会，五大投资银行的CEO来了三个，高盛，美林，摩根斯坦利，此外还有花旗集团和美国银行的CEO，会议的召集人是财政部长保尔森，会议的核心话题是他们共同的竞争对手濒临破产的雷曼兄弟。
这家有150多年历史的投资银行命悬一线，而他们的CEO富尔德却没有在被邀请参会的名单中，雷曼兄弟的命运已经不在自己的手中。雷曼兄弟是美国五大投资银行之一，被称为华尔街的债券之王，这家百年老店为什么会走到今天这步田地呢？让雷曼陷入灭顶之灾的竟然是他自己一手导演的游戏。2007年之前，美国奉行低利率政策，为了刺激经济，美国政府还鼓励民众贷款买房，甚至很多没有固定工作的低收入家庭也都贷款买上了房子。这类信用等级较低的贷款被称为次级贷款，由于次级贷款违约风险较高，贷款利率自然较高，雷曼兄弟从中看到了机会。在债券市场，人们用3A、2A、3B、2B来评价不同资产的信用等级。
雷曼兄弟发现当穷人和富人购买同类房产时，资产都是3A级资产，但贷款利率却有两种，银行发给穷人的贷款利率远高于给富人的贷款利率。由此雷曼兄弟设计了一个精巧的游戏，以两种贷款利率之差为基础，雷曼兄弟推出各种不同类型的固定收益产品，收益率高的高达30%以上，收益低的却只有3%~4%，却都贴着3A级的金字招牌。可想而知，以次级贷款为基础，具有较高收益率的3A级产品更受市场追捧，成为固定收益产品市场的畅销货，甚至远销国外，进入其他国家的外汇储备资产。如此一来，原本违约率较高的次级贷款竟然摇身一变成为挂着3A级品牌的高收益理财产品。华尔街把美国穷人贷款买房的高风险转嫁到全球化的理财产品市场中，这就是固定收益产品的3A级游戏。
在这个游戏中，雷曼兄弟居于垄断地位，异军突起，不到十年就挤入了美国五大投行之列。不过成也萧何，败也萧何，所有这些号称3A级的理财产品源头都是贷款人的信用，也就是贷款人持续还本付息的能力。在错综复杂的游戏背后只有一个简单的逻辑，一旦美国穷人违约不还贷款，整个市场就会像建在沙滩上的宝塔一样顷刻倒塌。
2007年下半年，美国房地产市场降温，房价开始大幅度下跌，越来越多的贷款人违约，从而切断了一些3A级理财产品的现金流，优质资产瞬间变成有毒资产，进而引发了席卷全球的次贷危机。雷曼经营的3A理财产品迅速进入冰封期，由于流动性枯竭，资产质量迅速恶化，2008年6月雷曼公司被迫融资60亿美元，为他自己经营的理财产品市场提供流动性。这笔融资虽然让雷曼公司有了暂时的喘息机会，却大大降低了雷曼公司本身的信用，从而触发了雷曼公司股价暴跌。
巨头们齐聚纽约美联储大楼，商讨如何拯救雷曼。然而这次会议却成了压垮雷曼的最后一根稻草，巨头们不仅未能达成协议拯救雷曼，反而把雷曼推给政府，而在此时美国政府更不可能给雷曼输血，于是等待雷曼的就只有一条路。2008年9月15日星期一，有着158年历史的雷曼兄弟公司宣告破产。18天之后，在2008年10月3日，美国国会通过了总额高达7000亿美元的金融市场救助计划。雷曼公司消失在黎明之前，留下了一个无言的结局。
在现代市场经济，资本有化腐朽为神奇的魔力，但是再神奇的资本魔术也要以实体经济为支点，没有实体经济支撑的资本游戏如同沙上建塔，无论宝塔的结构如何精美也无济于事，这就是雷曼破产给我们的启示。